هل بدأت البيتكوين رحلة الصعود الكبير للتو؟

 وبعد عقود، وجد بحث لصندوق النقد الدولي أن هذا الاستمرار لم يكن ماليًا فقط، فقد لعبت "الذاكرة المؤسسية" وعادات مديري الاحتياطيات دورًا في إبقاء الذهب داخل النظام المالي حتى بعد تغيّـر القواعد التي صنعت مكانته.

واليوم، يقول "تشانجبينغ تشاو" الشريك المؤسس لمنصة "بينانس"، إن البيتكوين ستصبح في نهاية المطاف أصلًا أكثر أهمية من الذهب مع مرور الوقت، معللًا ذلك بعدة خصائص تميز العملة المشفرة وتجعلها الأكثر قدرة على المنافسة.

لكن هذا التصريح يتجاهل "الذاكرة المؤسسية" القوية، والحقيقة أن الفيصل لن يكون ما إذا كانت البيتكوين أكثر ندرة أو أسهل في النقل والحفظ، وإنما ما تحتاجه لتتحول من استثمار ناجح إلى أصل ذي تفضيل مؤسسي يكسبها مكانة عالمية ويجعلها أحد محاور النظام المالي.

على أعتاب محطة جديدة

- تتداول البيتكوين قرب 80 ألف دولار، بقيمة سوقية تقارب 1.61 تريليون دولار، ويأتي ذلك بعدما ارتفعت بنحو 23% خلال الأسبوع الماضي قبل أن تتوقف الموجة الصعودية.

- وسط تقارير عن تدفقات قوية إلى صناديق البيتكوين والعملات المشفرة، يبدو بعض المحللين متفائلين بمسار الأسعار ويضعون تقديرات مرتفعة، شرط أن تستقر العملة فوق 80 ألف دولار لبعض الوقت.

- لكن عودة العملة المشفرة الأكبر في العالم لتسجيل قمم قياسية جديدة، تتطلب رحلة طويلة كي تتجاوز مستوى 126.2 ألف دولار الذي لامسته في أكتوبر من العام الماضي.
 

لماذا تبدو الحركة أقوى مما يوحي به السعر؟

- العامل الأول هو أن الموجة الصعودية الأخيرة أعادت تشكيل سوق المشتقات، ففي 19 أغسطس جرى تصفية مراكز بيع على البيتكوين بقيمة 1.37 مليار دولار، وهو أكبر ضغط شراء ناتج عن تصفية مراكز بيع يومي، وفقًا لبيانات "كيه 33".

- ثم جاءت تصفيات إضافية بقيمة 739 مليون دولار في 21 أغسطس، وفي الوقت نفسه هبطت المراكز المفتوحة في العقود الدائمة وعادت معدلات التمويل إلى مستويات أقرب إلى الحياد.

- هذا مهم، لكنه يحمل وجهين، فتصفية البائعين لمراكزهم يمكنها إطلاق موجة صعودية، لكنها لا تضمن استدامتها، والمرحلة التالية تحتاج مشترين جددًا في السوق الفورية، وهنا تصبح تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة أهم من الشموع الفنية نفسها.

- العامل الثاني جاء من سوق السندات الأمريكية، فتوسع وزارة الخزانة في عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل ضغط على العوائد والدولار وأعاد إحياء فكرة "الرهان على قيمة الدولار".

- صعد الذهب والبيتكوين معًا، وبلغ ارتباط البيتكوين بالذهب أعلى مستوياته منذ أكتوبر 2020 بحسب تحليل لـ "بيتوايز".

- هنا تعود "الذاكرة المؤسسية"، فالذهب يستفيد منذ قرون من الاعتياد، لكن البيتكوين بدأت تحصل على البنية التي تجعل الاعتياد ممكنًا: صناديق متداولة، حفظ مؤسسي، مشتقات أعمق، بل واحتياطي بيتكوين استراتيجي أنشأته الحكومة الأمريكية في مارس 2025 من العملات المصادرة.

أين تذهب الأسعار؟

- المشكلة أن البيئة النقدية ليست صديقة بالكامل، حيث أبقى الفيدرالي في يوليو الفائدة عند 3.5% و3.75%، مع تصويت ثلاثة أعضاء لرفعها 25 نقطة أساس، كما أن التضخم ما زال أعلى من الهدف، ولذلك يبقى ارتفاع العوائد والدولار أهم خطر أمام امتداد الموجة الصعودية.
 

- أما على المدى المتوسط، فالتوقعات تصبح أكثر جرأة، حيث وضعت "بيرنشتاين" سيناريو أساسيًا تبلغ فيه البيتكوين 150 ألف دولار بحلول منتصف 2027، ثم قمة الدورة قرب 300 ألف في 2029.

- هذه تقديرات مؤسسة استثمارية وليست أهدافًا مؤكدة، لكنها توضح أن تجاوز القمة التاريخية يتطلب قصة تمتد أبعد بكثير من اختراق 83 ألف دولار.

- أضعف حلقة في سيناريوهات الصعود ليست اختراق مستوى المقاومة، وإنما افتراض أن تدفقات المؤسسات ستستمر بعد انتهاء تغطية مراكز البيع.

- السوق شهد سابقًا ارتدادات حادة لكنها كانت جزءًا من اتجاهات هابطة، وحتى بعد الموجة الأخيرة، لا تزال البيتكوين أقل كثيرًا من قمتها في أكتوبر 2025.

- كما أن شركة "استراتيجي"، أحد أكبر المشترين المؤسسيين تاريخيًا، لم تشترِ البيتكوين خلال الأسبوع المنتهي في 23 أغسطس، رغم بيعها أسهمًا بقيمة تقارب ملياري دولار.

- إذا توقفت تدفقات الصناديق المتداولة للبيتكوين بالتزامن مع لهجة متشددة من الفيدرالي، ستصبح سيناريوهات "التغير الذي طال انتظاره" أصعب بكثير، مهما بدا الرسم الفني متفائلًا.

هل تزيح البيتكوين الذهب فعلًا؟

- "تشاو" قال اليوم الخميس، إن البيتكوين ستصبح "أكثر أهمية من الذهب"، وإن تجاوزها له قد يحدث في السوق الصاعدة المقبلة، لكنه اعترف ضمنيًا بأن العقبة أمام ذلك مؤسسية.

- مجلس الذهب العالمي يقدّر قيمة كل الذهب الموجود فوق الأرض بنحو 31 تريليون دولار بنهاية 2025، مقابل 1.61 تريليون فقط للبيتكوين حاليًا؛ أي فجوة أقرب إلى عشرين ضعفًا، لا عشرة حتى.

- لكن الذهب القابل للاستثمار وحده تقدر قيمته بأكثر من 15 تريليون دولار، وهنا تصبح الفجوة بالفعل قريبة من عشرة أضعاف لكنها أيضًا لا تزال عميقة للغاية.

- الأصعب هو مسألة الاحتياطيات السيادية، فالبنوك المركزية والمؤسسات الرسمية تحتفظ بنحو 38.6 ألف طن بقيمة تقارب 5 تريليونات دولار.

- في مسح حديث لمجلس الذهب العالمي، توقع 89% من مديري الاحتياطيات زيادة الحيازات العالمية خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة.

- إذن، قد يكون "تشاو" أقرب إلى الصواب إذا كان يقصد منافسة البيتكوين للذهب كوعاء استثماري نادر، لكن حتى ذلك يتطلب قفزة كبيرة للغاية إذا كان يقصد تفوقها كأصل احتياطي سيادي.

- بعد انهيار "بريتون وودز"، لم يبق الذهب لأنه الأفضل تقنيًا فقط؛ ولكن لأن المؤسسات تعلّمت كيف تثق به وتقيّمه وتحفظه وتبيعه عند الحاجة، والبيتكوين ربما بدأت في تشكيل "ذاكرة مؤسسية" مشابهة، لكنها لم ترثها بالكامل بعد.

المصادر: أرقام- موقع تاريخ الفيدرالي- مكتبة صندوق النقد الدولي- البيت الأبيض- الاحتياطي الفيدرالي- مجلس الذهب العالمي- كوين ديسك- رويترز- ذا بلوك