لماذا توقفت استراتيجي عن شراء البيتكوين؟

"إن اضطررت، فبع كليتك، لكن احتفظ بالبيتكوين"، بهذه الكلمات لخص مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة "استراتيجي"، "مايكل سايلور" فلسفته تجاه العملات المشفرة، لكن الشركة التي تبنّت هذه الفلسفة لسنوات اضطرت مؤخرًا إلى بيع جزء من حيازتها، فلماذا؟

كيف بدأت القصة؟

- بدأت "استراتيجي" شراء البيتكوين في 2020، وراكمت على مدار ست سنوات حيازات تبلغ 845.05 ألف وحدة بيتكوين حتى السابع من سبتمبر، أي ما يقارب 4% من الحد الأقصى للمعروض من العملة البالغ 21 مليون وحدة.

كيف مولت التراكم؟

- لم تعتمد "استراتيجي" على السيولة الداخلية فقط؛ بل استخدمت إصدارات الأسهم، والسندات القابلة للتحويل، والديون والأسهم الممتازة لتمويل المشتريات، حيث جمعت على مدار العام الماضي 25.3 مليار دولار من رأس المال.

متى تسارعت المشتريات؟

- تسارعت وتيرة التراكم بقوة في 2024 و2025 ومطلع 2026، لتبلغ ذروتها في الثاني والعشرين من يونيو عند 847.36 ألف وحدة، قبل أن تتراجع حيازتها منذ ذلك الحين مع تغير استراتيجية الشركة.

هل توقفت؟

- توقفت "استراتيجي" بشكل كامل عن شراء البيتكوين منذ نهاية يونيو، حيث باعت 6920 وحدة حتى الثالث والعشرين من أغسطس، قبل أن تعود في أواخر أغسطس لشراء 4603 وحدات، لكنها توقفت عن البيع أو الشراء في الأسبوع الذي انتهى أمس الإثنين.

لماذا التوقف؟

- تزامن التوقف مع ضغوط على سهم الشركة، الذي تراجع خلال الشهرين الماضيين دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، ما أضعف إحدى أدوات التمويل التي تعتمد عليها الشركة لشراء البيتكوين، ودفعها لإعادة ترتيب أولوياتها التمويلية.

هل هذا فقط؟

- لم يكن تراجع السهم العامل الوحيد؛ إذ بلغت الالتزامات السنوية المتوقعة لتوزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون نحو 1.76 مليار دولار بنهاية يونيو الماضي، ما دفع "استراتيجي" لتعزيز الاحتياطيات النقدية التي تمتلكها لتغطية هذه التوزيعات.

كيف زادت الاحتياطيات؟

- رفعت "استراتيجي" احتياطياتها النقدية خلال الشهرين الماضيين، بالتوازي مع بيع جزء من حيازتها من البيتكوين، وذلك لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة وفوائد الديون، كما عززت مشترياتها من أسهمها الممتازة المتداولة بأقل من قيمتها الاسمية.

ماذا يرى الخبراء؟

- أيد محللو "تي دي كوين" استراتيجية الشركة الحالية المتمثلة في التوقف عن شراء البيتكوين، مؤكدين أن إعادة سعر السهم الممتاز إلى قيمته الاسمية البالغة 100 دولار هو الهدف الرئيسي للإدارة في الوقت الحالي.

متى تعود للشراء؟

- قال الرئيس التنفيذي للشركة "فونج لي"، في منتصف يوليو، إن الشركة لن تعود إلى شراء البيتكوين بشكل مستدام كما كانت في السابق، قبل عودة السهم إلى قيمته الاسمية، مشيرًا إلى أن استعادة هذا المستوى ستسمح باستئناف إصدار الأسهم الممتازة وتمويل عمليات شراء جديدة.

ماذا بعد؟

- تكشف تحركات "استراتيجي" الأخيرة عن تحول واضح من مراكمة البيتكوين بأي ثمن إلى إدارة أكثر حذرًا لرأس المال؛ فاستمرار الشراء بات مرهونًا بقدرتها على تأمين السيولة وإعادة أدوات التمويل إلى مستويات تسمح بمواصلة زيادة حيازاتها.

المصادر: أرقام – استراتيجي – بارونز – حساب "سايلور" على "إكس" – كوين ديسك – ذا بلوك – كريبتو بوليتان – ياهو فاينانس